五重逻辑驱动行业快速发展，把握新质及高端战力主线——2025年国防军工行业投资策略（75页，2024年）

分类：国防军工

标签：精确制导武器、商业航天、低空经济、军工改革

摘要：本报告是申万宏源于2024年11月28日发布的2025年国防军工行业投资策略报告，核心框架是五重逻辑驱动行业快速发展、把握新质战力及高端战力两大主线。行情回顾方面，当前军工板块PE-TTM约71倍，处于历史中上区间，估值较高主要系市场风险偏好提升与产业链景气度逐季恢复；产业链各环节估值略有分化，上游原材料板块约38倍、电子元器件约42倍、中游分系统约47倍、结构件约44倍、主机厂约73倍；公募配置处于历史较高位置，机构青睐弹性较大标的。五重驱动逻辑包括：一是需求确定，我国仍处新一轮军队建设周期，提质增量是核心需求，未来向信息化、智能化改革，部队装备进入以弹为主的消耗阶段；二是困境反转，行业扰动因素压制需求与供给已接近尾声，订单有望逐渐落地，价格体系逐渐规范化；三是新质战力成为新增长引擎，重点关注四大投资领域；四是军贸增加，局部冲突加剧带动全球军费增加，国内军工外贸市场份额有望提升；五是改革重组，拥有优质体外资产的企业具有重组预期，符合条件的优质企业继续实施股权激励。投资主线上，报告建议兼顾成长与价值：高端战力组合包括精确制导武器（列装需求加消耗属性）、航空主机厂（提质补量）、高端材料（

来源：zuudee | 日期：2026-09-30 | 格式：PDF | 页数：75