十四五收官号角吹响，新质战斗力+新质生产力开启新篇章——军工行业2025年度策略（86页，2024年）

分类：国防军工

标签：导弹链、军贸、卫星互联网、可控核聚变

摘要：本报告是方正证券军工团队于2024年12月16日发布的军工行业2025年度策略，核心判断是订单下达或即日启动、行业全面复苏可期。报告指出，2023至2024年受多重因素影响行业整体下滑，2025年作为「十四五」收官之年需求回补预期强烈，且行业处于去库存阶段，新一轮库存周期有望开启；近期部分军工上市公司披露订单合同信息，需求复苏已初现迹象。库存周期四阶段分析显示，行业或已于2024年一季度进入主动去库存阶段，主机厂存货周转天数如中航沈飞约105天，经营拐点有望于2024年三、四季度出现；叠加2027年建军百年与2035年国防军队现代化的两大考核节点，型号Pipeline制转批产的重大节点有望出现在十四五末。军费方面，2024年国防支出预算16655.4亿元、增幅7.2%，我国国防支出占GDP比重近年升至1.32%，仍显著低于国际2%的平均水平，长期有望持续提升。投资主线分三条：一是贝塔反转与传统装备，导弹链有望最早获得订单且弹性较大，低成本化为后续重点（中兵红箭、北方导航、长盈通、广联航空、菲利华、国科军工等），主机厂链长地位显著、盈利水平全面修复（中航沈飞、中航西飞、航发动力、中直股份

来源：zuudee | 日期：2026-09-30 | 格式：PDF | 页数：86